光大期货：月日软商品日报

白糖：远期供应压力仍存

原糖：本周原糖期价总体呈低位徘徊。消息方面本周较为匮乏，据巴西政府公布的月度商品出口数据显示，巴西7月共出口糖和糖蜜378.23万吨，较去年同期294.42万吨增加83.81万吨，同比增幅为28.46%。

国内报价：广西现货报价6400-6510元/吨；加工糖厂主流报价区间为6450-6590元/吨。配额内进口估算价4870-5040元/吨；配额外进口估算价6210-6430元/吨。

小结：受宏观情绪及北半球增产的压力，本周原糖期价总体偏弱，低位徘徊，周一盘中曾大幅下跌，触及近两年低点。未来关注天气因素对于估产的进一步影响。增产问题交易已久，如无天气变化，大幅压制作用有限。更多关注宏观因素的带动。

国内方面7月销售数据良好。7月全国销糖87万吨，为近三榨季最好水平，环比6月也有改善；截止7月底工业库存171万吨，为近五个榨季第二低水平，高于上榨季12万吨。总的来看，本榨季剩余2个月时间，后期预计顺价销售为主。未来定价权将进一步向进口糖转移。近期加工糖厂积极降价促销，对产区现货报价带来一定压力。随着原糖走低，配额外进口利润再次显现，叠加甜菜糖上市，市场对于未来供应担忧加剧。9月合约关注期现价差，1月合约仍持偏空看法。关注未来进口数据。

棉花：海外宏观扰动，市场信心偏弱

1、供应端：新年度全球棉花增产预期较强，主要增幅来自美国及巴西，但近期美棉优良率波动较大，后期需持续关注。

2、需求端：纺织企业开机负荷持续下降，市场对“金九银十”传统需求旺季预期偏弱，需求改善仍需用时间换空间。

3、进出口：7月我国纺织品及服装出口增速放缓，美棉新年度出口签约大量取消。

4、库存端：国内纺服终端零售数据来看，仍处于被动累库阶段；织厂原材料库存补充意愿不强，产成品库存去库缓慢。

5、国际市场方面：宏观扰动加剧，美棉价格承压运行。最近海外宏观层面扰动加剧，美棉表现相对郑棉更加抗跌，但是美棉价格也在70美分/磅以下，持续刷新年内新低。除宏观扰动外，抑制美棉价格的最主要因素还是新年度棉花大幅增产的预期，USDA8月供需报告即将公布，对新年度全球棉花产量预计不会有太大幅度调整，新年度全球棉花供大于求的格局基本确定，棉价上行承压。但是需要注意的是，近期美棉优良率波动较大，已经连续两周环比调减，且幅度不小，目前美棉优良率为45%，仅比去年同比高4个百分点，美国新棉产量或有一定调减空间。综合来看，我们认为若后续宏观层面无新增较大刺激，扰动逐渐减弱之后，美棉价格下方空间有限，但上行还需要更多利好因素，比如天气。

6、国内市场方面：基本面偏弱格局短期难改，市场情绪有待提振，无新增扰动情况下，棉价下方空间有限。海外宏观事件扰动市场情绪，基本面偏弱背景下，叠加其他因素扰动，郑棉反应较大。目前来看，光大期货：月日软商品日报国内陈棉库存中性，新棉增产预期较强，上游供应充裕。中游纺织企业开机负荷持续下降，纯棉纱32支纺纱利润仍然亏损，织厂原材料补库意愿不强，产成品去库缓慢，该现状已经维持较长时间，棉价对此也有体现。按照历史规律来看，8月下旬纺织企业开机负荷会有季节性好转，但是目前市场对此预期较为悲观，需求改善仍需用时间换空间。终端来看，纺服出口增幅放缓，从数据来看，纺织品及服装仍处于被动累库阶段，该阶段的持续时间或超过历史均值。综合来看，目前市场对“金九银十”传统需求旺季信心不足，棉价暂时缺乏持续上行动力，但是无超预期利空因素影响下，棉价下方空间也相对有限，短期以反弹对待，区间波动为主。

关注：宏观、天气、需求、库存。

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